Mean Markets and Lizard Brains How to Profit from the New Science of Irrationality by Burnham, Terry [Wiley,2008] [Paperback]

by Burnham

Mean Markets and Lizard How to Profit from the New Science of Irratio...

Genres: Finance, Nonfiction, Economics, Business, Biology, Science

Paperback

First published February 1, 2005

Reviews

[Gordon · Rating 5 out of 5]

This is second book I've read by this author. The first, Mean Genes, dealt with evolutionary psychology. In this book, he takes much of that same perspective and turns it to financial behavior. The message of this book is simple: our emotions are not our friend when it comes to investing. The emotions – that is, the "lizard" part of the brain – drive us to do precisely the wrong thing. Because we predict the future based on what’s happened in the recent past and easily give way to fear and greed, we buy when the market is peaking, and we sell when it’s hitting its lows. Not surprisingly, the average investor receives returns on his investments that are lower than the average rate of return on the market, strange as that may sound.

Burnham isn’t terribly original in making these observations, but there are a few more tricks in his bag as well. First of all, he writes very entertainingly and tells a great story. Second, he applies some macroeconomics to his analysis. And third, he goes out on a limb and actually makes predictions about what the markets will do.

This 2008 edition is the 2nd edition of the book. The first edition, in 2005, made the following predictions:
• Real estate was in a bubble or near-bubble and would fall
• Stocks would fall
• Bonds would fall
• The dollar would fall

The last three years have borne out these predictions quite well. In fact, remarkably well. In general, they are all based on a few observations about the trends of the past 30 years or so in the United States:
• Interest rates have steadily fallen from the peaks of close to 20% they had reached by the end of the 1970’s, but as they approach zero – which is almost where they are today for US treasuries – they cannot fall any further.
• Individual savings rates have fallen, and had in fact reached essentially zero as of the start of the current recession. Consumption has been financed by a borrowing binge based on low interest rates and easy terms.
• The US has consistently run a larger and larger trade deficit, dependent on foreign lending to finance that spending – particularly lending from China, which now owns close to a trillion dollars of US Treasury securities.

Since none of these trends were sustainable, he concluded the party would end badly, which it certainly has.

So, as an investor, how should homo sapiens escape the tyranny of the lizard brain? Be an investing contrarian – buy when there’s blood in the streets, and sell when the champagne corks are popping.

[Dmitry Loktev · Rating 4 out of 5]

Конфликт между нашими эмоциями и целями выступает главной особенностью существования в индустриальную эпоху.

В книге 4 части:

Наука иррациональности
Макроэкономика США
Как применить понимание иррациональности и макроэкономики к акциям, облигацим и недвжимости
Как заработать

Наука иррациональности. В человеке неуклонно существуют и сожительствуют рациональность и иррациональность. Рациональность контролируется передними лобными долями мозга. Иррациональность – это наши древние инстикты, эмоции и привычки принятия решений, унаследованные от древнего человека.

Я привык себя воспринимать, как рационального человека. Я говорю себе: «твой мозг всегда возобладает над эмоциями и подсознанием». Это ошибка. Я не могу быть роботом. По факту я лишь отчасти рациональный. Я – это совокупность сознания (рациональности), подсознания, эмоций и возможно чего-то ещё. И теперь я осознаю, что иррационален. И это ОК. Подробнее в книге Мински The society of mind.

Я захотел «без причины» - это перефраз того, что часто наши эмоции решают за нас. Логика лишь придумывает объяснение, чтобы рациональная часть мозга согласилась с решением.

Определенная часть нашего сознания, находящаяся вне префронтальной коры, инициирует действие, оставляя задачу поиска причины данного действия другим частям мозга.

Иррациональное поведение:

Гордыня.
Оправдать риск может лишь более крупный выигрыш: людей больше огорчает потеря определенной суммы, чем аналогичный выигрыш.
Поиск закономерностей там, где их не может быть. При подбрасывании монеты чем чаще выпадает орел, тем меньше нас удивит следующая непрерывная последовательность орлов.
Проблема самоконтроля: в самых разных ситуациямх мы сколонны придавать слишком большое значение настоящему и слишком малое – будущему. Боль временна, победы вечны. В 60 помидор также вкусен, как в 20.
Конформизм.

Гипотеза эффективных рынков – заблуждение. Гипотеза: рыночные цены подталкиваются к правильному уровню эффективной невидимой рукой.

Курс акций – это дисконтированная будущая стоимость. Будущее – это ожидания инвесторов. Меняются ожидания, меняется текущая стоимость акций.

Появление доминирующего мнения служит предвестником рыночных поворотов.

Макроэкономика США. Экономика США держится на 3 столпах:

Бюджетный дефицит. Дефицит бюджета увеличился с 2002 года и к 2004 достиг $500 млд. США восстанавливает пробел за счёт выпуска новых облигаций. Это ведёт к расточительству, ведь всегда можно допечатать облигаций.
Дешёвые деньги. Низкая учётная ставка ФРС.
Чрезмерные расходы американских потребителей.

Подробнее об инфляции. Современные деньги имеют стоимость лишь потому, что все люди считают их имеющими стоимость. Эта стоимость денег может меняться со временем. Деньги – гарантия будущей стоимости.

Инфляция – потеря покупательной способности денег.

Инфляция уничтожает не только сбережения, но и долги. Один из важных эффектов инфляции – удар по тем, кто копит, но зато помощь живущим в долг.

Дефляция также вредна: побуждение людей к бережливости. Потребители неохотно расстаются с деньгами, что это это идёт во вред экономике. Падающие цены побуждают людей отложить покупку, а это в свою очередь снижает спрос, из-за чего цены падают еще больше.

Решение о том, сколько создать денег, не особо сказывается на общем состоянии экономики, однако сильно влияет на стоимость денег. Когда создают больше денег, стоимость каждой отдельной денженой единцы падает. Инфляция контролируется через поступление денег на рынок.

Рост денежной массы – предвестник инфляции. Когда рост денежной массы убыстряется, жди роста инфляции и инвестируй в осязаемые активы, такие как золото и земля, также в иностранную валюту, отличную от долларов США.

Мой вывод: если прирост денежной массы несколько лет превышает прирост экономики (ВВП), то будет инфляция.

Текущий платёжный баланс (а именно его часть – торговый баланс) показывает соотношение между суммарным импортом и суммарным экспортом. Текущий платёжный баланс государства показывает соотношение его производства и потребления.

Дефицит торгового баланса покрывается за счёт долговых расписок. Их общая сумма в 2004 – примерно $500 млд. в год. Чтобы понять насколько велика эта цифра – нужно её сравнивать с размером всей экономики США. В 2004 – 5% ВВП.

Странам с текущим дефицитом платежного баланса когда-нибудь придётся начать производить больше, чем потреблять – все для того, чтобы начать отдавать долги.

Платёжный баланс можно начать восстанавливать за счёт девальвации национальной валюты. Иностранные товары станут стоить дороже в местной валюте, это будет менять потребительнские привычки: люди начнут покупать меньше иностранных товаров. Следовательно торговый дефицит будет сокращаться.

Другими словами, простой способ уменьшить дефицит – это поднять цену потребления, для чего есть почти волшебное средство, а именно изменение стоимости валюты. Одновременно с девальвацией национальной валюты дешевеют национальные экспортируемые товары. Их охотнее покупают иностранцы. Это также сказывается положительно на торговом дифиците: страна начинает экспортировать больше.

Более дешёвая национальная валюта уменьшает импорт и увеличивает экспорт, а это сокращает текущий платёжный дефицит.

Главный вывод прост: США – большой должник. Чтобы отдать долг было легче, нужно либо больше производить – что сложно, либо обесценить доллар, что проще.

Совокупный долг США остальному миру составляет $3.5 трлн. Из чего складывается совокупный долг?

Почему США too big to fail: слабеющий доллар сделает иностранные товары дорогими -> иностранные товары экспортируемые в США и другие страны, покупаемые за доллары станут меньше покупаться -> у иностранных компаний будут проблемы, т.к. упадёт выручка -> начнётся безработица. Не будут затронуты те компании, выручка которых не зависит от доллара.

Как применить. Цены на облигации и процентные ставки движутся в разных направлениях.

Зарабатывать деньги нужно там, где у нас есть сравнительное преимущество (на своей работе), а не там, где мы окажемся в положении сравнительных неофитов. Тоже самое с поиском работы.

Три важнейшие вещи на рыкне недвижимости: location, location and location.

Как заработать. Взгляд книги: бывают хорошие илохие временя для отдельного вида инвестиций.

Людей можно считать самоодомашненными человекообразными обезьянами или обитающими в зоопарке приматами. Наши не столь далекие предки жили малыми группами и добывали хлеб свой насущный старомодным способом — охотой и собирательством.

Технологические перемены, сначала в виде сельского хозяйства, а позднее через промышленные и информационные революции, фундаментально изменили наш мир. Современный город — это такая же неестественная среда для человека, как и зоопарк для шимпанзе. (Большая разница, конечно, в том, что мы сами построили для себя зоопарки и добровольно поселились в них, тогда как с животными люди поступают так против их воли.)

Это объясние прчины трудностей на финансовых рынках: люди созданы для одного мира, но живут в другом.

Перестать искать закономерности – мой пример с Яндексом. Мозг ящера создан отыскивать закономерности в том, что работало в прошлом. Должны ли мы покупать акции быстрорастущих компаний? Возможно, если только слишком много других инвесторов тоже не решат покупать такие акции. Потому что при массовом спросе цена акций окажется завышенной и нам будет выгодно продать их.

Следить за тем, какая информация способна побудить нас принять эмоциональное решение. Затем задавать себе вопрос на логике или эмоциях основано решение, которое мы собираемся принять. Если на логике, то какой?

Многих искушений лучше избегать, чем пытаться им противостоять.

Порой более узкий выбор обеспечивает лучший результат. Не будет у нас проблем с самоконтролем, более широкий выбор был бы всегда лучше.

Метафора: серферы гораздо больше времени проводят, покачиваясь на вповерхности океана в ожидании волн, чем собственно катаясь на них.

Китайское проклятие: чтобы ты жил в эпоху перемен. Причудливый аспект человеческой натуры заключается в том, что, живя в эпоху перемен, мы считаем эти времена нормальными.

Как заработать на подлых рынках:

Быть другим. Чтобы сделать деньги, нужно выбирать непопулярное у большства инвесторов поведение. Это связано с эмоциональным дискомфортом, вызванным оторванностью от группы.
Принимать инвестиционные решение не будучи в эмоционально разогнанном состоянии. В никогда не меняющемся мире проще всего найти сыр там, где мы его находили раньше. Однако в реальном мире, переменчивом мире лучше искать сыр в каком-нибудь новом месте.
Иметь эмоционально реалистический план.
Твердо придерживаться плана. Готовность долго идти в гонке в числе отстающих. Иметь психологическую устойчивость.

Коротко: смири эмоции, делай фундаментальный анализ, не поддавайся конформизму, будь готов идти против рынка и делать это долго, если ищешь закономерности в прошлом, делай это осторожно, диверсифицируй, храни больше денег в нерисковых активах (облигации), храни деньги в иностранных валютах, следи за макроэкономическими показателями, есть правильное и неправильное время для входа.

[Toan Huynh]

Bắt đầu với việc phân tích bộ não con người và cách người ta hành xử từ thời cổ xưa cho tới hiện đại. Tác giả cho thấy hành vi của con người vẫn bị điều khiển bởi phần não bò sát bên trong và hành xử đầy bản năng. Những bản năng này có thể giúp đỡ họ tốt khi săn bắn hái lượm, trong kinh doanh buôn bán, nhưng có thể gây ra sự thất bại hoàn toàn trong thị trường tài chính.

Tác phẩm cũng đề cập tới bức tranh vĩ mô của nền kinh tế Mỹ, nợ quốc gia và lạm phát, cách chúng ảnh hưởng tới các nhà đầu tư lớn và nhỏ. Và trong thị trường biến động như vậy, những rủi ro và lợi ích khi đầu tư trong các thị trường trái phiếu, cổ phiếu lẫn bất động sản.

Phân tích bản chất cảm tính phi lý trí của thị trường, tác giả đã đưa ra một loạt các lời khuyên đầu tư hữu ích, lời khuyên được nhấn mạnh xuyên suốt là: Đầu tư vào lúc thị trường cảm tính nhất, tránh xa đám đông.

https://t0an.blogspot.com/2020/03/sac...

[Dan Zarfati · Rating 5 out of 5]

Very good book, well written and well thought out, and excellent points are made from beginning to end. This book is about how our instincts are detrimental to our success, and that has everything to do with our fast evolution, the author then proposes some strategies to circumvent the problem with many tips and great explanations.

[dahyung · Rating 5 out of 5]

Irrationality. This is my current theme. I did participated in a market whereas I acted upon irrational. Although I knew I should not do that but I did. How was it possible? Well, this book illustrated these kind of situation very well.

[Sean · Rating 1 out of 5]

Being a co-author of Mean Genes, I though this book would be another must.

Instead, it is an ambling heap of sub-critical bearsh*tter brainlet drivel - for a book about irrationality there are sure a lot of (now very wrong) high-faultin' predictions penned as irrefutable fact.

[Khánh Khánh · Rating 4 out of 5]

đánh bạc mà có kiến thức thì đc gọi là đầu tư và ngược lại.

[Kiril · Rating 3 out of 5]

I didn't find much connection between the chapters. It reads more like a few articles, that are randomly put in this "book".
On top of it all, the info in the book, you've most probably read somewhere else.

[Jordan · Rating 4 out of 5]

Perhaps I am biased because the author was my investments professor, and I could hear him when reading it. However, as someone who almost never strays from fiction, I did enjoy and appreciate the read.

[Alexis · Rating 3 out of 5]

Hindsight is 20/20, but the book (written in 2005, updated in 2007, published in 2008) said the housing market wasn't a bubble :(